Материал Чена Гуанжи, руководителя аналитического отдела в компании «KGI Securities» (Сингапур).
Во время пандемии курса золота находился в диапазоне 1600-2000 долларов за унцию. Однако с 4-го квартала 2022 года котировки вышли за пределы этого диапазона на фоне банковского кризиса в США и Европе. Курс преодолел отметку в 2000 долларов за унцию в третий раз с начала пандемии.
Ключевые факторы, которые влияют на курс желтого металла
Ряд факторов положительно влияют на курс золота. Во-первых, котировки желтого металла, как правило, движутся в обратном направлении от индекса американской валюты. Доллар достиг своего максимума в 3-м квартале 2022 года, как и уровень инфляции, а затем оба показателя пошли на спад, что положительно сказалось на курсе золота в течение последних 6-ти месяцев.
Во-вторых, курс золота чутко реагирует на изменения процентных ставок. Желтый металл сам по себе не приносит никаких процентных-дивидендных доходов, но зато его курс то повышается, то снижается. Курс золота движется в обратном направлении от динамики реальной доходности «казначеек», в которой учитывается номинальная процентная ставка и уровень инфляции.
В-третьих, геополитическая нестабильность влияет на стремление инвесторов покупать защитные активы. Один из недавних прорывов курса золота выше 2000 долларов за унцию случился на фоне эскалации украинского кризиса в марте 2022 года. Инвесторы начали опасаться разрастания локального конфликта в мировой, поэтому стали вкладываться в золото.
В-четвертых, непрерывное увеличение денежной массы приводит к повышению курса золота в долгосрочной перспективе. Золото когда-то функционировало в качестве денег, а теперь является сырьем. Ограниченный запас невозобновляемого золота делает его хорошим средством обеспечения для бумажных денег или же средством защиты от их обесценивания. Ралли курса золота с марта по июль 2020 года совпало с тем, что ФРС вливала огромные объемы ликвидности на рынки (3 трлн долларов), поэтому курс достиг исторического максимума около 2070 долларов за унцию.
Прогноз
В 2023 году курс золота может достичь нового рекорда благодаря поддержке со стороны вышеупомянутых факторов. Показатели инфляции в США находятся в понижательном тренде, учитывая статистику за два последних квартала. Между тем, банковский кризис в марте 2023 года объясняется резким повышением ставок в 2022 году. Согласно прогнозам, ФРС отдаст приоритет в своей политике финансовой стабильности, а не контролю над уровнем инфляции, в то время как на рынках ожидают, что повышение процентных ставок прекратится в первом полугодии 2023 года, а во втором полугодии начнется их сокращение. Снижение реальной доходности облигаций окажет сильную поддержку курсу золота.
Вероятность эскалации геополитической нестабильности высока. Украинский кризис до сих пор не разрешен, а недавнее вступление Финляндии в НАТО еще сильнее повысило градус напряженности. Самым большим риском остается напряженность в отношениях между Китаем и США. Ожидается, что противостояние между этими сильнейшими державами мира продлится как минимум в течение ближайшего десятилетия. В США и Тайване пройдут президентские выборы в 2024 году, что станет дополнительным источником нестабильности. Следовательно, ожидается усиление спроса на защитные активы, особенно на золото.
В условиях рецессии денежно-кредитная политика станет более мягкой. Есть вероятность на уровне 60%, что в США вскоре наступит рецессия. В июне чуть ли не был объявлен дефолт в стране из-за конфликта в конгрессе вокруг необходимости очередного повышения лимита госдолга. В конечном счете, мы увидим новый раунд количественного смягчения. Китай также ослабил денежно-кредитную политику после завершения карантинных ограничений, и все это с целью возобновления экономического роста. В обозримом будущем выпуск бумажных валют окажется огромным по своим объемам, что и приведет к более высокому курсу золота.
