Переводы фрагментов книги Эгона фон Грейерца и Мэтью Пипенбурга «Важность золота. Реальные решения в условиях нереальных рисков» (2021 г.). Часть первая здесь, а вторая – тут, третья - здесь.
Назад в будущее, или, по крайней мере, в 1940-е гг.
Уроки прошлого, а также возмутительно высокий уровень долга и отчаянные действия центральных банков, являются ключевыми индикаторами для рынка золота. Процентные ставки (и доходность облигаций) останутся на низком уровне по мере роста уровня инфляции. Все это потому, что страны и рынки, погрязшие в долгах, управляются политиками и центральными банками, которые боятся повышения ставок.
Большинство разумных инвесторов вполне уверены в следующем: в ближайшие годы соотношение госдолга США к ВВП продолжит увеличиваться, а не уменьшаться. По этой причине ставки находятся на контролируемо низком уровне, чтобы обслуживать этот растущий долг. В этом отношении изучение истории инфляции в США на протяжении 1940-х гг. является полезным мероприятием. Власти и рынки начинают испытывать страх по мере увеличения инфляции индекса потребительских цен (ИПЦ) из-за повышения котировок сырьевых товаров, наряду с очевидным повышением объема денежной массы, а это классическое определение инфляции. Власти и инвесторы в такой ситуации серьезно беспокоятся, как это было в 1940-х гг. Другими словами, власти не хотят повышения доходности «казначеек» и процентных ставок.
Это связано с тем, что рост ставок сделает невозможным погашение госдолга и приведет к разрыву долговых «пузырей». Любой намек на повышение ставок является для центральных банков свидетельством того, что долговая «вечеринка» закончилась, учитывая тот факт, что восстановление рынков после мирового финансового кризиса 2008-2010 гг. было обусловлено увеличением задолженности. У центральных банков не было никакого выбора, кроме как искусственно занижать доходность облигаций и процентные ставки, в то время как инфляция ИПЦ неумолимо росла. Проще говоря, банки не хотели заканчивать долговую «вечеринку» и страдать от грядущего «похмелья».
Кроме того, власти предержащие тайно и преднамеренно способствовали росту инфляции, несмотря на публичные заявления о борьбе с ней: они раздували долг все более обесценивающимися валютами. Это означало, что темпы роста инфляции в конечном итоге превысят искусственно заниженную доходность «казначеек», по крайней мере, до тех пор, пока ФРС (и другие центральные банки) смогут печатать достаточно денег для контроля ставок и доходности. Следовательно, используя нехитрые математические вычисления, можно прийти к выводу, что разрыв между доходностью «казначеек» (испытывающих снижение/занижение) и уровня инфляции (растущего/скрытого) расширится, что является положительным фактором для золота.
Уроки истории
Почему мы были и остаемся уверенными в том, что инфляция растет и будет продолжать это делать? Как и в 1940-х гг., ФРС в 2020-х гг. хочет «решить» проблему с огромным объемом госдолга посредством включения печатных станков, обесценивая валюту, чтобы снизить масштаб задолженности. В 1940-х гг., например, доллар потерял 1/3 своей покупательной способности, а уровень долга в указанный период «понизился» только потому, что инфляция и девальвация доллара привели к этому. Опять-таки долг не был на самом деле погашен, но раздулся до больших размеров, поэтому доллар ослаб. Аналогичная политика преднамеренного (но скрытого) роста инфляции проводится в 2020-х гг. просто потому, что у ФРС не было другого выбора, кроме как раздуть масштаб своего долга и, следовательно, обесценить отечественную валюту.
Такая политика, конечно, хороша для властей, погрязших в долгах, но при этом является катастрофой для простых граждан, чьи деньги тайно «облагались налогами» и разворовывались посредством роста инфляции. Однако нужно помнить: центральные банки служат интересам рынка, а не простого народа.
Подводим итоги
Аргумент в пользу покупки желтого металла следующий: курс золота растет, когда темпы роста инфляции превышают уровень процентных ставок, измеряемых доходностью 10-летних «казначеек» США. Это связано с тем, что рынок золота извлекает пользу на фоне (преднамеренно поощряемого, но скрываемого) роста инфляции, наряду с сознательно заниженной доходностью облигаций. Центральным банкам необходимо было раздувать долг за счет печатания большего количества денег и занижать ставки, чтобы сделать платежи по долгу более дешевыми, поэтому в кратко- и долгосрочной перспективе сложатся идеальные условия для повышения котировок золота, учитывая рост инфляции, измеряемой повышением объема денежной массы (в отличие от неадекватных показателей ИПЦ).
Что касается инфляции, то ее рост объясняется не только увеличением объема денежной массы и суперциклом сырьевых товаров. Тот факт, что власти вдруг решили гарантировать кредиты коммерческих банков, является практически никем не замеченным обстоятельством, указывающим на высокий уровень инфляции в будущем.
Что насчет резких скачков доходности «казначеек»?
Многие эксперты могут, конечно, привести столь же веские доводы в пользу роста, а не падения доходности «казначеек», когда (не «если») эксперимент с неограниченным печатанием денег и массивным увеличением долга для поддержки облигаций просто вынужден будет прекратиться. При таком сценарии ФРС не сможет больше контролировать доходность «казначеек», поэтому последние внезапно упадут в цене, что приведет доходность «казначеек» и процентные ставки к новым высотам, а не ко дну. Спрогнозировать подобный кризис на рынке облигаций невозможно, но такой сценарий вполне возможен в долгосрочной перспективе.
Однако мы же ведь говорили о том, что низкая доходность «казначеек» и низкий уровень ставок, в отличие от роста доходности и ставок, это хорошая новость для золота? На самом деле, для золота будет хорошей новостью даже сценарий, при котором будет рост ставок или отрицательная реальная доходность облигаций. Дело в том, что инвесторы должны понимать, что фактический уровень доходности и ставок не является ключевым фактором. Доходность и ставки могут быть ниже 1% или выше 17%. Конкретный показатель не имеет значения для золота, пока уровень инфляции превышает уровень процентной ставки. Таким образом, если система занижения доходности «казначеек» не сработает или рухнет под собственной тяжестью и доходность резко повысится, а не упадет, то благоприятный для золота сценарий, при котором уровень инфляции опережает доходность «казначеек», станет еще более положительным. Иными словами, если ФРС потеряет контроль над кривой доходности «казначеек», то ранее заниженная доходность быстро вырастет, наряду со ставками и инфляцией, включая даже возможность появления гиперинфляции.
Таким образом, независимо от того, удастся ли центральному банку занижать доходность «казначеек», мы все равно получим один и тот же результат: отрицательную реальную доходность и идеальные условия для роста курса золота. В таких условиях фактор инфляции станет важнейшим импульсом, влияющим на драгметалл.
Все же, возможно, наиболее важным и заслуживающим повторения, является определение инфляции, которое отсылает к росту денежной массы. К 2020-м гг. этот рост уже не вызывает сомнений. Данные о росте инфляции на основе увеличения денежной массы поддерживают повышение курса золота, поэтому властям становится все тяжелее скрыть ослабление отечественных валют ввиду их массированной печати. Реакция центральных банков не является удивительной и сводится к следующей позиции: лучше прибегать к дезинформации, чтобы скрыть от населения механизмы обесценивания валют и быстрорастущий объем денежной массы.
Денежная масса США и дезинформация
Эптон Синклер однажды заметил, что «трудно заставить человека что-то понять, если его зарплата зависит от того, чтобы он этого не понимал». В мире крупных банков действует одно нехитрое правило: если хочешь подняться по карьерной лестнице, не раскачивай лодку. Другими словами: сохраняй оптимизм, поскольку «медведей» увольняют, а «быков» продолжают нанимать. Это правило работает и в ФРС, и в «Goldman Sachs». В таких условиях одной из обязанностей работников соответствующих учреждений является создание и распространение недостоверной информации, а также сокрытие фактов.
ФРС США, как и подавляющее большинство центральных банков, может «похвастаться» историями распространения фантастической информации для поддержания «порядка на рынках». Их самая действенная ложь обычно проявляется не в том, что они говорят открыто, а в том, как часто бывает, что они скрывают.
Классический пример игнорирования определенных фактов для получения утешительных данных – низкий уровень инфляции на основании ИПЦ США.
Весной 2021 года ФРС приняла решение приостановить выпуск еженедельных отчетов о денежной массе (М1), которые обычно выходили каждый четверг. Если вы хотите знать, почему они это сделали, то ответ настолько же прост, насколько и предсказуем: когда властям не нравятся факты, они их просто скрывают. Подобно ребенку, который пытается скрыть плохие оценки от своих родителей, ФРС любит скрывать плохие факты от масс. Так, к апрелю 2021 года объем денежной массы увеличился с 4,5 до 18,1 трлн долларов, то есть, подскочил на 450%.
Такие данные представляют собой довольно плохой табель успеваемости для неудачного монетарного эксперимента ФРС по неограниченному количественному смягчению. Подобные ошеломляющие данные по денежной массе имеют много неприятных и неоспоримых последствий в форме инфляционного, валютного, социального и политического рисков.
Как ФРС решила эту проблему?
Посредством сокрытия ее.
В 2021 году была приостановлена публикация недельных данных по денежной массе, включающей срочные вклады (М2). К середине 2021 года этот показатель вырос на 30% - с 15 до 20 трлн долларов.
Столь резкий рост денежной массы указывает на последствия чрезмерного объема печатания денег, который ведет к экстремальному уровню инфляции (которая, опять же, определяется денежной массой), и следовательно, к чрезвычайному обесцениванию валюты. Поэтому ФРС, что неудивительно, решила больше не публиковать эти данные еженедельно.
В таких условиях покупка золота является самой резонной инвестиционной стратегией.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом".
