Материал Карло Боффа и Бена Манстера.
Центральные банки спешат запастись золотом, – старым, но надежным активом, – и спекулянты присоединяются к ним. Все это происходит в условиях усиливающейся нестабильности и угасающего доверия к текущему глобальному порядку.
Времена, когда в поисках богатой жилы сверкающего золота приходилось рисковать жизнью, возможно, и прошли. Однако золотые лихорадки все еще дают о себе знать, и мы переживаем одну из них прямо сейчас.
Войны и протекционизм разделяют мир на отдельные блоки, поэтому развивающиеся страны запасаются золотом, чтобы подготовиться к тому дню, когда глобальная финансовая система, в которой доминируют США и Европа, рухнет, а на ее месте возникнет новая.
Этот тренд начался 10 лет назад, но в прошлом году он ускорился ввиду краткосрочных факторов, в частности, снижения процентных ставок по всему миру. Вследствие этого золото дорожало, поднимаясь от одного рекордного максимума к другому, и недавно впервые в истории превысило отметку в 2800 долларов за унцию. В прошлом году золото подорожало почти на 30%, что намного опережает 20%-ный рост американских акций и более чем в 2 раза превышает рост любого европейского фондового индекса. Лина Томас из банка «Goldman Sachs» считает, что к концу текущего года курс золота достигнет отметки в 3000 долларов.
Главным фактором ралли являются центральные банки, особенно те, которые уже находятся - или опасаются, что могут оказаться в будущем - под санкциями США. После эскалации украинского кризиса Китай закупил 316 тонн золота. Россия также была крупным покупателем, как и центральные банки Ближнего Востока, Центральной Азии и Индии.
В последнее время основными покупателями стали две страны, чья история и недавний опыт привели к тому, что они стали чувствительны к геополитическим рискам: Польша и Венгрия. Польша давно хотела довести долю золота в своих официальных резервах до 20%, а Национальный банк Венгрии в сентябре возобновил закупки впервые за 3 года. Представитель последнего заявил следующее: «На фоне растущей нестабильности... роль золота как защитного актива и средства сбережения имеет особое значение, поскольку оно укрепляет доверие к стране и поддерживает финансовую стабильность».
Другие официальные лица выразились более откровенно по этому поводу.
«Закупка золота центральными банками – это признак надвигающихся войн», - сетует один европейский центральный банкир, которому предоставили анонимность, чтобы он мог предаться кратковременному приступу алармизма.
Речь идет не только о страхе перед военными действиями и санкциями, но и о снижении доверия к государствам, создавшим послевоенный мировой финансовый порядок. Как США, так и Европа испытывают проблемы с растущим долговым бременем, которое в долгосрочной перспективе выглядит непосильным, как подчеркнул Международный валютный фонд на своем ежегодном собрании. Долг США в настоящее время составляет 124% ВВП и быстро растет. Как отметил вышеуказанный представитель банка «Goldman Sachs», «многие центральные банки держат основную часть своих резервов в казначейских облигациях США, и их представители могут все больше опасаться, что они будут подвержены фискальным рискам со стороны США».
Все это имеет серьезные последствия для развивающихся стран, которые давно возмущены тем, что они считают финансовым насилием. Об этом сказал аналитик компании «TS Lombard» Давиде Онеглиа.
По словам Мохамеда Эль-Эриана, бывшего руководителя компании «Pimco», занимающейся торговлей облигациями, «развивающиеся страны хотят постепенно диверсифицировать международные резервы, отказавшись от активов, которые по-прежнему в значительной степени зависят от доллара». На доллар по-прежнему приходится около 58% мировых валютных резервов, что делает его практически незаменимым для любой трансграничной торговли, но это меньше, чем около 65% всего 10 лет назад.
Нейтральность и стабильность золота делают его подходящим базисом для параллельной финансовой системы, в которой США не смогут доминировать или манипулировать.
Западные политики постепенно тоже начинают осознавать этот риск.
Выступая в Вашингтоне на ежегодном собрании МВФ в октябре, президент Европейского центрального банка Кристин Лагард отметила, что «Китай покупает золото беспрецедентными темпами», а также добавила о его попытках «подвинуть другие валюты».
«Текущий статус валюты никогда не должен восприниматься как должное», - предупредила она.
Однако, вернувшись в Европу, она стала более спокойной, заявив недавно газете «Le Monde», что доллар не поступится лидерством при ее жизни. Отчасти это может быть связано с результатами минувшего саммита так называемой группы БРИКС+, объединяющей развивающиеся державы во главе с Китаем и Россией. В то время как на прошлых встречах БРИКС часто звучала явно антидолларовая риторика, коммюнике последнего саммита было посвящено вреду американских санкций, но в остальном оно было направлено на реформирование существующих институтов, таких как МВФ.
«Хотя это... разные идеи», - сказал Эль-Эриан, - «они могут иметь нечто общее, медленно подрывая абсолютное господство доллара и долларовой платежной системы».
Это будет долгий процесс трансформации. В то время как развитые страны держат до 70% своих резервов в золоте, центральные банки стран БРИКС в среднем хранят около 10% в этом металле, а большую часть остальной суммы - в долларах.
Это означает, что они, скорее всего, останутся покупателями золота в долгосрочной перспективе, даже если - как это сейчас происходит с Народным банком Китая - они могут временно воздержаться от покупки, когда, по их мнению, цены зашли слишком далеко.
Однако мировые частные инвесторы, как это часто бывает, сомневаются в воздержанности центробанков, поэтому тоже покупают золото.
В прошлом цены на золото всегда коррелировали с процентными ставками центральных банков. Когда доходность депозитов и облигаций росла, как это было с 2022 года, цены на золото обычно снижались, поскольку драгметалл не приносит дивидендов. Однако в этот раз, похоже, все сложилось иначе. Цены на золото росли на протяжении почти всего периода, когда центральные банки повышали ставки, а теперь они растут еще быстрее, когда Федеральная резервная система и Европейский центральный банк начали снижать ставки.
Комментирует эту ситуацию, Дэвид Уилсон, директор по товарной стратегии во французском банке «BNP Paribas», заявил следующее: «Раньше мы бы не обратили на это никакого внимания. Однако очевидно, что активность центральных банков повлияла на поведение спекулятивных инвесторов. Если они видят, что центральные банки покупают золото, то они говорят себе: «Мы тоже должны покупать»».
Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, совокупный объем фьючерсов на золото, которыми владеют участники рынка - примерный показатель покупки инвесторами - за последние 12 месяцев увеличился более чем в 3 раза, хотя, как отмечает Уилсон из «BNP», покупки центральных банков в прошлом году явно ослабли. Чистый спекулятивный интерес сейчас лишь немного ниже рекордного уровня, наблюдавшегося в начале пандемии.
По словам аналитиков, нынешняя скупка золота свидетельствует о повышенном стремлении к обеспечению финансовой надежности в условиях неопределенности и ослабления доверия к современной системе.
«Люди во время кризиса тянутся к золоту. Это глобальный актив, который люди ценят, и они знают, что он признан всеми», - утверждает Кришан Гопаул, старший аналитик Всемирного золотого совета.
И эта ценность растет на фоне сомнений в ценности других активов, даже всемогущего доллара.
Комментарий Сальваторе Росси, историка и бывшего заместителя управляющего Банка Италии: «Золото было символом доверия на протяжении 3 тыс. лет. Золотые слитки для центральных банков — это как старые дедушкины золотые часы для семьи: это неприкосновенный запас, тот, который вы не продадите, но все знают, что он у вас есть».
