Материал Всемирного золотого совета.
Желтый металл - один из самых доходных активов 2022 года, поскольку подорожал на 5% в долларовом выражении с января. Впрочем, к концу апреля показатель уменьшился на 1,6%, до 1911 долларов за унцию. В апреле многие активы пострадали, включая акции и облигации. К тому же наблюдалась высокая волатильность на этих рынках.
Падение курса золота в основном связано с увеличением индекса американской валюты до 19-летнего максимума и обсуждением грядущего ужесточения денежно-кредитной политики в центральных банках, что привело к повышению доходности «казначеек», а также альтернативных издержек владения драгметаллом.
Усиление доллара США негативно сказалось на курсе золота в течение последних месяцев. Дело в том, что существует негативная корреляция между усилением доллара и курсом золота, но в последние годы она стала менее устойчивой. Почти два десятилетия индекс доллар не превышал отметку в 100 пунктов, но в течение последних месяцев мы наблюдаем этот показатель, а торгово-взвешенный номинальный индекс доллара близок к историческим максимумам. В течение короткого периода показатель почти достиг максимума, зафиксированного в разгар пандемии.
Удивительно, что курс золота в таких условиях снизился незначительно, учитывая рост доходности «казначеек» и усиление доллара.
Курс в апреле поддерживался на высоком уровне еще и благодаря геополитическим рискам, экономической нестабильности, положительной корреляции с долларом в контексте спроса на защитные активы.
Прогноз
Некоторые из факторов, поддерживающих рост доллара, помешают ралли драгметалла
Сильный доллар – это проблема для курса золота, учитывая отрицательную корреляцию между этими активами. Однако если доллар будет стабильно сильным, то на курс золота больше повлияют те факторы, которые поддерживают американскую валюту.
Если доллар останется сильным ввиду агрессивной денежно-кредитной политики центральных банков и роста доходности «казначеек», то отрицательная корреляция усугубит положение драгметалла. Однако если доллар будет поддерживаться ввиду неприятия рисков на рынке, в том числе, в условиях усугубления последствий проведения специальной военной операции России на территории Украины, то котировки американской валюты и доллара пойдут вверх одновременно, как это всегда происходит в подобных случаях. Поэтому хотя процентные ставки остаются очень важным моментом, именно от поведения доллара будет зависеть курс золота в ближайшие месяцы.
Увеличение доходности «казначеек» может привлечь к ним внимание со стороны большинства инвесторов…
Все идет к тому, что в большинстве ведущих странах мира будет ужесточаться денежно-кредитная политика и начнется цикл количественного смягчения. Стоит обратить внимание на изменение показателя номинальной доходности «казначеек» в развитых странах: он достиг максимума – около 18 трлн долларов, или 40% от общего объема к концу 2020 года. При условии увеличения доходности, этот показатель сократится до 2,5 трлн долларов, или 13% от совокупного объема долга.
Центральные банки могут допустить наступление срока погашения долга, что уже происходит в США, где скоро будут погашены «казначейки» на сумму 95 млрд долларов. В некоторых случаях они могут продать принадлежащие им облигации, фактически выводя деньги из системы. Это обстоятельство негативно повлияет на золото. Однако в условиях количественного смягчения, инвесторы обратятся к тем секторам, которые в большей степени зависят от состояния экономики и уровня инфляции, а именно, финансовым (банковским) акциям и товарным активам, включая золото.
Отсутствие доходности у облигаций в течение последних лет вынудило инвесторов покупать акции, учитывая больший потенциал получения доходов благодаря дивидендам. Однако недавняя распродажа облигаций сделала их более конкурентоспособными, повысив привлекательность, поскольку теперь от них можно получить больше доходов в среднем, чем от акций.
… хотя реальная доходность «казначеек» остается в большинстве случаев отрицательной
Важно отметить, что их номинальная доходность по-прежнему остается на низком уровне, а объем мирового непогашенного долга, о котором шла речь выше, фактически имеет отрицательную доходность в реальном выражении, учитывая, что уровень инфляции оставит позади номинальное повышение процентных ставок. Следовательно, в текущих условиях спрос на облигации не будет слишком высоким, как раньше.
В центре внимания останутся следующие факторы: замедление темпов экономического роста, деятельность центральных банков, геополитическая нестабильность и уровень инфляции
Уровень инфляционных ожиданий в США достиг 41-летнего максимума на прошлой неделе, увеличившись до 5,4% на 2023 год. Это обстоятельство усилило опасения со стороны инвесторов относительно наступления стагфляции. ВВП США за 1-й квартал снизился на 1,4% в квартальном исчислении, а индекс потребительских цен в начале апреля составлял 8,5% в годовом исчислении, — все это говорит о приближении стагфляции. Как правило, курс золота хорошо себя чувствует в таких условиях.
Новости со стороны центральных банков
В мае ФРС повысит ставки во второй раз (на 50 б.п.) в этом году. Центральный банк США будет продолжать это делать практически на каждом заседании в этом году. К концу года показатель составит 2,9%. Представители ФРС заявляют, что уровень инфляции «слишком высокий».
Банк Англии повышал ставки на последних трех заседаниях и, как ожидается, продолжит это делать вплоть до конца года, чтобы достичь отметки в 2,25%.
Европейский центральный банк, хотя и с опозданием, становится более склонным к ужесточению денежно-кредитной политики, а значит, вполне возможно, что к концу года процентные ставки повысятся.
Резервный банк Австралии в мае повысил ставки впервые с 2010 года.
Резервный банк Индии шокировал рынки незапланированным повышением ставок на 40 базисных пунктов на минувшей неделе.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом"!
