Нефть
Нефть Brent идет тестировать годовые минимумы в районе $70 — 72, игнорируя сокращение добычи ОПЕК+, покупки американского правительства для восстановления резервов и фактор геополитического риска (в водах, омывающих Аравийский п-ов, уже был прецедент атаки йеменских хуситов на танкер). Такая динамика указывает на технический характер снижения под предлогом нарастания рецессионных тенденций. Учитывая перегруженность рынка краткосрочными спекулятивными позициями, мы ждем, что в районе $70 начнется фиксация прибыли, и этот уровень не будет пробит с первого раза. От него возможен отскок.
Доллар
Статистика рынка труда вышла сильной, с той оговоркой, что сила обеспечивается, преимущественно, бюджетным сектором. Реакцией на сильные данные, как обычно, стали рост доходности и усиление доллара США. При этом фондовый рынок США остается в растущем тренде, поддерживаемый верой в силу экономики и в то, что рецессии удастся избежать. Индекс волатильности S&P-500 VIX пытается уйти ниже 12, где он пребывал с весны 2017-го по начало 2018-го. За этот период «беспечности» инвесторов индекс S&P-500 сделал одну из самых гладких волн роста с дна 2009-го, прибавив 25%. Весь этот рост терялся в следующие годы высокой волатильности дважды: во 2-й половине 2018-го и во время коронавирусного обвала в весной 2020-го. Как бы ни развивались события на рынках на этот раз, надо помнить, что периоды «беспечности» заканчиваются обвалами, которые, как правило, убирают весь сделанный ранее в последней волне рост. Для этих периодов также характерен растущий тренд индекса доллара (DXY): с низов 2018-го DXY поднялся на 16% до верхов 2020-го.
Сейчас DXY удерживается ниже 104 в ожидании новых вводных от ФРС США. Среднесрочный тренд определят итоги будущего заседания. Если нисходящий тренд подтвердится, его цель лежит в районе 101. Если он будет сломлен, вновь актуальными станут цели выше 108, на которые DXY был нацелен в октябре. Сезонность не в пользу доллара, так же как она — в пользу роста фондового рынка. Однако рецессионные тенденции, ярко проявляющиеся в динамике нефти, могут нарушить сезонные паттерны.
Драгметаллы
Золото растеряло свои успехи предыдущих недель и вновь ушло ниже $2000, подтвердив первоначальный прогноз, что до декабрьской экспирации квартальных деривативов борьба за этот уровень будет продолжаться. После ложного пробоя исторического максимума среднесрочный паттерн стал очевидно медвежьим, с сильными поддержками $2000 (пробита) и $1900. Вероятно, среднесрочная коррекция в ближайшие недели протестирует $1900. В целом диапазонная торговля продолжается, как и раньше, с той разницей, что границы диапазона сдвинулись на ~$100 вверх. Если раньше можно было принять широкие границы диапазоне примерно $1650 — 2050, сейчас $1750 — 2150, при этом мы считаем уход ниже $1800 маловероятным.
Серебро корректируется вслед за золотом и торгуется уже ниже $23 за тройскую унцию, причем отношение цен золота и серебра упало в район осеннего дна 0.01140/45. Идея восстановления серебра к золоту не сработала, что указывает на подспудное нарастание антирисковых настроений на рынках, которые еще не отразились на фондовом рынке.
Платина, вопреки общему негативу на рынках commodities, остается выше $900, что может указывать на формирование долгосрочного дна. Палладий продолжает снижаться, до паритета с платиной осталось около 5%.
Рубль
Рубль укрепляется на ожиданиях подъема ставки Банком России, тестирует 90 за доллар. Полагаем, что как обычно сработает правило «покупай на слухах, продавай на фактах», и из района 88 — 90 рублей за доллар после решений Банка России начнется краткосрочный тренд ослабления обратно в район 92 — 93. Мы не ждем, что сформированное дно в районе 88 будет пробито. Российский фондовый и облигационный рынки останутся под давлением.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
