Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Переводим фрагменты, которые касаются в основном инвестиционного спроса на платину.
Обзор рынка платины за IV квартал 2023 года
В IV квартале 2023 года макроэкономическая ситуация оставалась нестабильной. В октябре обострилась напряженность на Ближнем Востоке после нападения Хамаса на Израиль и ответных мер Израиля, что привело к росту геополитических рисков и повлияло на настроения инвесторов в отношении сырьевых товаров. При этом спрос на платину по-прежнему был высоким. В последнем квартале 2023 года спрос на платину превысил предложение, зафиксировав 4-й квартальный дефицит подряд. Сочетание высокого спроса в автомобильном секторе и значительного расширения производства на стекольных заводах обеспечило рост совокупного спроса на 14% (+240 тыс. унций) в годовом исчислении, до 1,9 млн унций, и превышение объема предложения, который увеличился на 5% (+95 тыс. унций) в годовом исчислении, до 1,8 млн унций, на фоне роста добычи при дефиците вторичного предложения.
Инвестиционный спрос
В IV квартале 2023 года мировой объем розничных инвестиций в платину вырос незначительно, на 49 тыс. унций в годовом исчислении - до 42 тыс. унций. Это сравнимо с исключительно слабым IV кварталом 2022 года, когда впервые в истории было зафиксировано чистое сокращение инвестиций, хотя и всего -7 тыс. унций. Однако в абсолютном выражении показатель за IV квартал 2023 года также был скромным, в основном за счет японского рынка, который зарегистрировал чистые покупки в размере всего в 1 тыс. унций.
Как и в Японии, спрос в Северной Америке также снизился, на 10% в годовом исчислении, до 31 тыс. унций (-3 тыс. унций). Это резко отличается от I-III кварталов 2023 года, в каждом из которых наблюдалось значительное снижение спроса в годовом исчислении, в основном за счет гораздо более низких продаж платиновой инвестиционной монеты "Американский Орел" из Монетного двора США - всего 12,7 тыс. унций по сравнению с 80 тыс. унций в I-III кварталах 2022 года. Однако Монетный двор США традиционно не продает платиновых "Орлов" в IV квартале, поэтому в IV квартале 2023-го года показатель по ним не имел никаких последствий в годовом исчислении. В IV квартале розничный спрос на золото и серебро также снизился, особенно к концу года, что привело к росту запасов этих драгметаллов у дилеров. Влияние этого фактора на балансы дилеров также сдерживало покупку новых платиновых монет и слитков, даже несмотря на то, что обратные продажи осуществлялись преимущественно по золоту и серебру.
В Европе в IV квартале 2023 года розничные инвестиции оставались на низком уровне, сократившись на 34% (-2 тыс. унций) по сравнению с предыдущим кварталом - до 5 тыс. унций. Как и в предыдущие кварталы, ключевыми факторами снижения интереса инвесторов к слиткам и монетам из золота, серебра и платины стали высокие процентные ставки и рост стоимости потребительских расходов (потребительской корзины).
Японский рынок слитков и монет в течение квартала был практически сбалансирован, а объем чистых инвестиций составил всего 1 тыс. унций. В целом показатели были небольшими, а отзывы участников рынка говорят о том, что повышение активности (будь то покупка или обратная продажа), вызванное какими-либо событиями или динамикой цен, как правило, было непродолжительным. Возможно, это связано с тем, что местные цены в течение квартала двигались в целом в боковом тренде. Была и конкуренция со стороны инвестиционных продуктов из золота, поскольку интерес инвесторов к ним повысился благодаря тому, что местные цены пробили ряд исторических максимумов и, как следствие, об этом регулярно сообщалось в местных новостях.
В IV квартале 2023 года запасы платины в биржевых фондах (ETF) сократились на 116 тыс. унций, продолжив тенденцию III квартала 2023 года. Снижение произошло в основном за счет сокращения запасов в ЮАР (-150 тыс. унций), где продолжилось снижение с максимального уровня мая 2023 года в 897 тыс. унций. Однако эта тенденция оттока, похоже, исчерпала себя: в декабре и январе наблюдался постоянный приток средств. В то же время западные фонды немного выросли, поскольку наблюдались покупки на фоне снижения курса. В остальном, совокупные запасы на Нью-Йоркской и Токийской товарных биржах упали на 16 тыс. унций в IV квартале 2023 года.
Обзор за 2023 год
В 2023 году, после двух лет значительного профицита, на рынке платины образовался значительный дефицит в 878 тыс. унций, поскольку спрос резко вырос, а предложение сократилось. Спрос в 8 млн унций был обусловлен восстановлением автомобильного сектора, а также увеличением мощностей химических и стекольных заводов - спрос в этих трех секторах вырос на 740 тыс. унций. Кроме того, в 2023 году заметно улучшился инвестиционный спрос: за весь год объем чистых инвестиций составил 265 тыс. унций, поскольку отток средств из ETF был скромным -20 тыс. унций (по сравнению с 558 тыс. унций в 2022 году), а биржевые запасы увеличились на 14 тыс. унций, в то время как объем инвестиций в слитки и монеты вырос на 49 тыс. унций по сравнению с прошлым годом.
В то же время небольшое восстановление объемов предложения на рудниках, которое выросло на 2% и постоянное снижение объема вторичного предложения привели к снижению совокупного предложения до 7,1 млн унций, что на 2% (-174 тыс. унций) ниже, чем в 2022 году.
Инвестиционный спрос
В прошлом году розничный спрос на платиновые слитки и монеты вырос на 22% в годовом исчислении, до 270 тыс. унций (+49 тыс. унций), а рост за год оказался высоким ввиду сдержанных показателей 2022 года. При этом в региональном разрезе наблюдались заметные различия: возврат к положительному объему инвестиций в Японии был с лихвой нейтрализован снижением на треть показателя в Северной Америке.
Что касается Северной Америки, то снижение показателя на 34% в годовом исчислении до 169 тыс. унций (-89 тыс. унций) представляет собой 4-хлетний минимум. Это в значительной степени объясняется снижением продаж платиновых инвестиционных монет "Американский Орел" в США - всего 12,7 тыс. унций по сравнению с 80 тыс. унций в 2022 году, что является самым низким показателем с 2015 года (когда Монетный двор США не выпускал платиновых инвестиционных монет).
Объем инвестиций в Европе сократился более чем в 2 раза по сравнению с предыдущим годом (-21 тыс. унций) и достиг 8-летнего минимума в 24 тыс. унций. Платина была не единственным металлом, пострадавшим в 2023 году: объем чистых продаж золотых и серебряных слитков и монет в регионе также упал до многолетних минимумов. Возврат к положительному уровню процентных ставок по сберегательным счетам подорвал интерес инвесторов к другим активам, таким как драгметаллы. Ухудшение экономической ситуации и рост стоимости потребительской корзины также привели к значительному снижению уровня ликвидности у розничных инвесторов.
В Японии объем розничных инвестиций сменился с отрицательных 114 тыс. унций в 2022 году до положительных 54 тыс. унций в прошлом году. В этот период курс платины в иенах в целом двигался в боковом тренде, и, хотя наблюдался ряд подъемов цен, их влияние на объем продаж, как правило, было кратковременным.
Объем платины в биржевых фондах вырос на 10% (по сравнению с уровнем на конец декабря 2022 года) и достиг пика в 3,40 млн. унций в мае 2023 года, но по итогам года снизился на 20 тыс. унций (-1%), до 3,07 млн. унций. Снижение наблюдалось в основном в европейских и североамериканских фондах, где запасы упали на 3% и 5% соответственно, так как высокие процентные ставки увеличили альтернативные издержки для владения недоходными паями ETF. Напротив, фонды ЮАР показали рост на 74 тыс. унций, несмотря на 40%-ное падение с майского пика.
В 2023 году запасы на Нью-Йоркской и Токийской товарных биржах выросли на 14 тыс. унций, чему способствовали устойчивые положительные цены на фьючерсы по сравнению со спотовыми ценами.
Совокупный чистый импорт в Китай и Гонконг в 2023 году составил 2,32 млн унций, что на 8% меньше, чем в 2022 году. Этот показатель может вызвать удивление, учитывая, что в первой половине прошлого года объем импорта был исключительно низким, а в мае впервые был зафиксирован чистый отток в месячном исчислении (76 тыс. унций). Однако месячный объем импорта в Китай и Гонконг во второй половине 2023 года превысил почти рекордный показатель 2021 года, а снижение цен на платину способствовало выгодным покупкам, что в конечном итоге также оказало поддержку цене.
Прогноз на 2024 год
Замедление темпов экономического роста и усиление геополитической напряженности будут оказывать давление на экономический рост в 2024 году, уровень которого, по нашим прогнозам, не покажет существенных изменений по сравнению с 2023 годом. На этом фоне ожидается сохранение дефицита на рынке платины в размере 418 тыс. унций, однако он значительно снизится по сравнению с 2023 годом из-за сокращения промышленного спроса и инвестиций. Согласно текущим прогнозам производства автомобилей, 2023 год, скорее всего, был самым высоким после пандемии коронавируса по объему производства автомобилей, нуждающихся в автокатализаторах, поэтому мы прогнозируем рост спроса на платину в автомобильном секторе всего на 1% в годовом исчислении. Кроме того, по сравнению с 2023 годом мы ожидаем сокращение объемов производства в стекольной и химической отраслях. Таким образом, мировой спрос на платину сократится на 502 тыс. унций. В связи с изменением динамики предложения прогнозируется снижение добычи на 3% по сравнению с ростом вторичного предложения на 7%, в результате чего объем мирового предложения в годовом исчислении останется на прежнем уровне.
Инвестиционный спрос
В этом году объем мировых розничных инвестиций в платину резко сократится - на 44%, до 152 тыс. унций (-118 тыс. унций), что является 10-летним минимумом. В Северной Америке ожидается небольшое снижение, однако основной причиной гораздо более низкого результата является прогнозируемое снижение объема инвестиций в Японии.
Мы прогнозируем возврат к чистому росту объема продаж слитков и монет в Японии в 2024 году, но при показателе в 50 тыс. унций повышение будет ограниченным. В основе наших прогнозов лежат оптимистические прогнозы по курсу платины на этот год; рост может заставить некоторых инвесторов зафиксировать прибыль. Что касается Северной Америки, то в текущем году прогнозируется снижение спроса на 9%. Это результат двух ключевых моментов. Во-первых, Монетный двор США вряд ли выпустит платиновую инвестиционную монету "Американский Орел" 2024 года, которая обычно занимает лидирующие позиции в североамериканских закупках. При этом мы ожидаем, что другие производители монет и слитков восполнят значительную часть этого дефицита. Во-вторых, мы прогнозируем укрепление цен на платину к концу года, что будет способствовать ликвидации розничных инвестиционных продуктов из платины на североамериканском рынке.
Ожидается, что факторы, негативно повлиявшие на розничные инвестиции в 2023 году в Европе, останутся в силе и в 2024 году. Однако, учитывая, что спрос уже сильно упал, в текущем году объемы, вероятно, стабилизируются около многолетних минимумов.
В 2024 году мы прогнозируем снижение объемов платины в биржевых фондах (ETF) на 120 тыс. унций. Несмотря на ожидание снижения процентных ставок в течение года, мы считаем, что европейские и североамериканские фонды испытают давление от высоких ставок, учитывая альтернативные издержки, связанные с владением не приносящих дохода паев биржевых фондов.
