Материал отчета «The Platinum Standard 2026» от компании SFA (Oxford) Ltd (май 2026 года).
В 2025 году мировой рынок палладия оставался дефицитным. По оценкам аналитиков, дефицит металла составил 465 тыс. унций без учета инвестиционного спроса. Несмотря на восстановление вторичного предложения и небольшое снижение совокупного потребления, добыча палладия сократилась на 4,6%, поэтому рынок вновь столкнулся с недостатком металла, хотя дефицит оказался немного меньше, чем годом ранее. Одновременно вырос интерес инвесторов к этому драгметаллу: запасы палладия в палладиевых биржевых фондах увеличились на 368 тыс. унций, поскольку рост цен сделал металл более привлекательным для вложений.
В 2026 году дефицит рынка, по прогнозам, может увеличиться. Причина заключается в том, что сокращение добычи будет происходить быстрее, чем рост переработки вторичного сырья. Дополнительным фактором неопределенности остается напряженная ситуация на Ближнем Востоке. Чем дольше будет сохраняться конфликт между США и Ираном, тем сильнее давление на сырьевые рынки. Рост цен на энергоносители способен замедлить мировую экономику и даже спровоцировать рецессию, что неизбежно приведет к снижению спроса на металлы платиновой группы, включая палладий.
В прошлом году первичное предложение палладия сократилось до 6,165 млн унций. Всему виной три крупнейших региона добычи — ЮАР, Россия и Северная Америка. В США и Канаде добыча снизилась особенно заметно. Причинами стали реструктуризация рудника «Stillwater» в штате Монтана, приближение завершения функционирования предприятия «Impala Canada» и небольшое снижение объемов добычи никеля, при производстве которого палладий получают как попутный металл. На этом фоне производство палладия в Северной Америке упало на 22% и составило всего 590 тыс. унций.
В ЮАР негативное влияние оказали сильные ливни в первом квартале. Наводнения затронули несколько предприятий, в том числе рудник «Amandelbult», что привело к снижению производства. В России компания «Норникель» была вынуждена перерабатывать больший объем руды с более низким содержанием металла, что также ограничило выпуск палладия.
На этом фоне вторичное предложение выросло на 9% и достигло 2,815 млн унций. В США переработка отработанных автомобильных катализаторов постепенно увеличивалась в течение года благодаря росту цен на палладий. В предыдущие два года многие компании и пункты приема металлолома предпочитали не сдавать накопленные материалы в переработку, ожидая более выгодных цен. Когда стоимость палладия начала расти во второй половине года, эти объемы стали поступать на рынок. В Китае дополнительную поддержку обеспечила государственная программа утилизации старых автомобилей. Владельцы машин получали льготы при покупке новых транспортных средств, что увеличило поток автомобилей на переработку.
Совокупный спрос на палладий в 2025 году составил 9,445 млн унций, что всего на 1,1% ниже уровня 2024 года. Однако на рынке происходили заметные изменения. Спрос со стороны автомобильной промышленности продолжил сокращаться, тогда как ювелирный и промышленный сектора продемонстрировали небольшой рост.
Автомобильная отрасль по-прежнему остается главным потребителем палладия. В 2025 году спрос со стороны производителей автомобилей снизился на 1,6% и составил 7,885 млн унций. Главная причина — дальнейшее увеличение доли электромобилей. Машины с двигателями внутреннего сгорания и гибридные автомобили постепенно уступают место полностью электрическому транспорту. В прошлом году доля электромобилей превысила 17% мировых продаж новых автомобилей.
Интересно, что США стали одним из немногих исключений из этой тенденции. После отмены налоговых льгот на покупку электромобилей продажи таких машин резко выросли в третьем квартале, а затем столь же резко снизились в четвертом. Несмотря на введение пошлин на импорт автомобилей и растущую экономическую неопределенность, продажи легковых автомобилей в США увеличились на 2% и достигли 16,3 млн единиц. При этом доля электромобилей на американском рынке немного сократилась — с 7,9% до 7,5%.
В 2026 году мировой автомобильный рынок, по прогнозам, уменьшится с 93 млн до 92,4 млн автомобилей. Негативное влияние окажут последствия конфликта между США и Ираном, рост цен на нефть и другие сырьевые товары. Однако определенную поддержку для рынка даст Китай. Китайские автопроизводители обладают относительно низкими производственными затратами и активно наращивают экспорт. Это позволяет им предлагать доступные автомобили во многих странах мира даже на фоне замедления внутреннего спроса.
Аналитики ожидают, что мировой спрос на палладий в 2026 году сократится еще на 0,4% и составит около 9,405 млн унций. При этом определенную поддержку металлу может оказать электронная промышленность. Из-за рекордно высоких цен на золото некоторые производители начинают частично заменять его палладием в электрических контактах и электронных компонентах. Это должно увеличить промышленное потребление металла.
Тем не менее автомобильный сектор остается слишком крупным потребителем, поэтому общая динамика рынка пока остается нисходящей. В 2026 году спрос автомобильной отрасли на палладий, как ожидается, снизится еще на 0,9% — до 7,815 млн унций. Правда, здесь появился новый фактор поддержки. Сейчас палладий стоит дешевле платины, поэтому производители бензиновых катализаторов могут вновь начать увеличивать его использование вместо более дорогого металла. Однако этот эффект вряд ли полностью компенсирует продолжающийся рост доли электромобилей и общее замедление экономики.
Предложение также продолжит сокращаться. Первичная добыча палладия в 2026 году, по прогнозам, снизится еще на 5,4% и составит около 5,835 млн унций. Главной причиной станет дальнейшее снижение содержания металла в российской руде. Небольшое сокращение добычи ожидается и в ЮАР, и в Северной Америке.
Вторичное предложение, наоборот, продолжит расти. По оценкам специалистов, переработка палладия увеличится еще на 4% и достигнет 2,920 млн унций. Высокие цены на лом, а также более высокая стоимость палладия и родия по сравнению с прошлым годом создают благоприятные условия для переработчиков. Однако если мировая экономика начнет заметно замедляться, продажи новых автомобилей могут оказаться слабее ожиданий, а цены на металлы платиновой группы снизятся. В таком случае объемы переработки также могут сократиться.
Цена палладия: прогноз на ближайшие месяцы
Рынок палладия завершит и 2026 год с дефицитом. Однако этот дефицит во многом связан с временным снижением поставок из России. В то же время продолжается долгосрочная тенденция сокращения автомобильного спроса. Производство автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и гибридов уменьшается, тогда как доля электромобилей продолжает расти быстрее, чем развивается весь автомобильный рынок в целом. Дополнительным стимулом для перехода на электротранспорт могут стать более высокие цены на топливо.
С точки зрения прогноза по курсу риски сейчас скорее направлены вниз. Рост инфляции увеличивает расходы компаний и одновременно снижает реальные доходы потребителей. Если мировая экономика войдет в рецессию, то спрос на палладий может оказаться слабее прогнозов. Поэтому средняя цена металла в ближайшие шесть месяцев, по оценкам наших аналитиков, составит около 1400 долларов за унцию, при возможных колебаниях в широком диапазоне от 1100 до 1800 долларов за унцию.
