Доходность «казначеек» останется ключевым фактором для рынка золота в кратко- и среднесрочной перспективах. Негативное воздействие повышенной доходности «казначеек» на курс драгметалла может быть компенсировано более серьезными последствиями экспансионистской денежно-кредитной и фискальной политики, призванной поддержать мировую экономику на плаву. Речь идет о таких последствиях, как инфляция, обесценивание валют и наличие большого количества рискованных активов в портфелях. В таких условиях инвесторы могут обратиться к золоту, учитывая уменьшение цен на него и спрос со стороны центральных банков. Потребители могут увеличить объем покупок золотых ювелирных украшений по причине восстановления экономики и недавнего снижения цен, но новые штаммы коронавируса приведут к уменьшению этого показателя на ведущих рынках.
Высокая доходность «казначеек» сдерживает инфляцию, а курс золота снижается
В течение первой половины 2021 года можно было наблюдать взаимодействие различных источников спроса и предложения золота. Курс золота упал на 6,6% в первом полугодии, поскольку ралли во втором квартале сменилось коррекцией в конце июня. Курс желтого металла уменьшился в большинстве ведущих валют, за исключением японской иены и турецкой лиры, поскольку последние подешевели относительно доллара США.
В целом, динамика котировок желтого металла была обусловлена высоким уровнем доходности «казначеек», особенно в течение первого квартала, а затем более агрессивными настроениями ФРС в конце июня. На курс золота негативно повлияли оптимистичные настроения инвесторов, которые поверили в возможность быстрого восстановления мировой экономики от коронакризиса. Однако следует указать и факторы, которые поддерживали золото. К ним относятся опасения относительно высокого уровня инфляции, которые частично компенсировали негативное влияние роста доходности «казначеек». Власти щедро поддерживали экономику посредством денежно-кредитной и фискальной политики, что обеспокоило некоторых инвесторов ввиду высокой вероятности валютных рисков и угроз для сохранения капитала. Кроме того, золоту помогло восстановление потребительского спроса в первом квартале, хотя вторая волна пандемии и введение локдаунов во втором квартале ухудшили ситуацию в данном контексте. Аналитики Всемирного золотого совета считают, что эти факторы, в сочетании с повышательным трендом и позиционированием инвесторов, объясняют динамику курса золота в этом году.
Риски есть, но вкупе с возможностями
Есть несколько гипотетических сценариев макроэкономического развития в будущем, а именно:
- ускоренное восстановление экономики;
- экономический бум на основе роста потребления;
- быстрый рост доходности «казначеек» компенсирует увеличение инфляции в ближайшие годы;
- осторожное восстановление экономики;
- новые штаммы коронавируса окажут серьезное негативное влияние на восстановление мировой экономики.
Аналитики профильной организации считают, что во втором полугодии у курса золота есть шанс на рост, учитывая указанные условия. Однако вряд ли рост будет стабильным.
Доходность «казначеек» – ключевой фактор
Динамика курса золота сильно зависит от изменения доходности «казначеек» и успеха вакцинации.
Например, дальнейшее повышение доходности «казначеек» может воспрепятствовать росту котировок драгметалла. Подобным образом золото ведет себя при ужесточении денежно-кредитной политики, которая часто приводит к уменьшению его котировок.
Однако аналитики полагают, что центральные банки очень осторожно начнут сворачивать программы покупки активов или повышать процентные ставки. Поспешность в этом отношении может вызвать резкие колебания на рынке и даже дестабилизировать процесс восстановления экономики.
Следует также отметить, что длительный период поддержания процентных ставок на низком уровне приводит к структурным изменениям в распределении активов. Инвесторы покупают больше рискованных активов в свои портфели для получения прибыли, что, в свою очередь, вызывает потребность в пересмотре стратегий управления рисками.
Это может привести к увеличению потребности в хранении активов, таких как золото, для защиты от убытков и с целью диверсификации.
Речь идет не только о частных лицах и институциональных инвесторах. В 2021 году центральные банки наращивают объем золотых резервов, и этот тренд никуда не денется. Объем нетто-покупок с их стороны в текущем году превысит показатель прошлого года.
Инфляция может быть разной
Инфляция стала главным источником беспокойства для многих инвесторов. Рост этого показателя очевиден, но пока неясно, окажется ли повышение потребительских цен временным или продолжительным явлением. Если инфляция цен станет новой нормой, то в таких условиях, как указывает история, желтый металл будет дорожать. Например, среднегодовая доходность золота составляла 15%, когда индекс потребительских цен в США превышал 3%. Однако желтый металл реагирует не только на высокий уровень инфляции потребительских цен. Золото сильно коррелирует с общими показателями инфляции, такими как денежная масса, которая продолжает расти, что впоследствии может создать инфляционный пузырь, а также привести к обесцениванию валют и волатильности рынков по всему миру. Это может побудить инвесторов обратиться к золоту, которое является средством защиты капитала от инфляции.
Уменьшение цен на золото повышает популярность блестящего актива
Рынок опционов на золото показал интересную динамику после серьезного обвала котировок в конце июня. Наличие новых покупателей позволило компенсировать последствия распродажи опционов. Кроме того, индекс относительной силы золота значительно снизился. Некоторые инвесторы могут по-прежнему беспокоиться относительно риска ухудшения ситуации с драгметаллом, но эти показатели указывают еще и на то, что для других инвесторов открывается возможность для покупки драгметалла.
Судьба потребительского спроса под вопросом
В целом, восстановление мировой экономики и недавний откат цен должны и дальше поддерживать потребительский спрос на золото. В Китае во втором полугодии, например, объем потребления золота, скорее всего, увеличится благодаря экономической помощи со стороны властей, стимулированию сбыта и сезонному тренду. Однако, в то же время, рост числа случаев заболеваний коронавирусом по причине появления новых штаммов сильно подкосил потребительский спрос в ключевых странах, в том числе, Индии.
Вывод
Динамика курса золота зависит от взаимодействия различных секторов спроса и предложения. Аналитики ожидают, что потребность в эффективном хеджировании рисков будет поддерживать инвестиционный спрос, но на показатели драгметалла также повлияет ситуация с доходностью «казначеек» и стабильностью восстановления экономики.
