Материал Дэниела МакДауэлла, доцента политологии в Школе гражданства и связей с общественностью Максвелла из Сиракузского университета (США). Часть первая здесь.
В контексте резервных активов, разница между государственными ценными бумагами и золотом заключается в том, что первые более ликвидны, но зато второе обеспечивает защиту в трудные времена. ЦБ РФ после первой волны американских санкций стал перераспределять резервы так, чтобы защитный потенциал активов был в приоритете, а не ликвидность. Однако если физическое золото в российских хранилищах столь неликвидно, то в чем же ценность этого актива? Показательным примером в этом контексте является Венесуэла. Режим Николаса Мадуро сильно пострадал от американских санкций, которые были введены в 2015 году и только усиливались с тех пор. В 2019 году Вашингтон принял дополнительные меры для того, чтобы еще больше усугубить ситуацию для Мадуро, наложив санкции на государственную нефтяную компанию и центральный банк. Потеря валютных поступлений от экспорта нефти и отсутствие доступа к (истощающимся) валютным резервам поставили Венесуэлу в затруднительное положение.
Однако при этом санкции не смогли коснуться золотых резервов страны. Драгметалл оказался спасательным кругом для Мадуро. Поблагодарить за это следует предшественника Мадуро, Уго Чавеса, который распорядился о репатриации 160 тонн золота из Европы в 2011 году. После ужесточения американских санкций в 2019 году, венесуэльские власти с помощью Москвы погрузили тонны золота на российские самолеты. Золото было доставлено в различные пункты назначения, в том числе, в Турцию, Объединенные Арабские Эмираты и Уганду, где драгметалл можно было продать. Дело в том, что помешать продаже золота на таких «серых» рынках практически невозможно. Даже если на продажу золота в стране наложены санкции, то золотые слитки можно переплавить, чтобы скрыть их происхождение. Вообще, золото идеально подходит для отмывания денег. Так вот, Венесуэла продала часть своего золота, выручила твердую валюту, которая поступила в банковскую систему и использовалась для оплаты импорта. Согласно другим сведениям, Мадуро использовал физическое золото для оплаты услуг Ирана по ремонту венесуэльских нефтеперерабатывающих заводов. Итак, опыт Венесуэлы показывает, как золотые резервы могут играть уникальную роль в качестве формы страхования от издержек, вызванных искусственно созданной финансовой изоляцией.
Какую роль сыграли российские золотые резервы в контексте наложения новых западных финансовых санкций? Вся необходимая информация нам пока недоступна, но на раннем этапе золото, по-видимому, помогло России смягчить удар от западных санкций в двух контекстах. Во-первых, есть основания полагать, что Россия реализовала золото за пределами традиционных рынков для приобретения иностранной валюты, например, с целью поддержки рубля. Во-вторых, во время обвала рубля в марте 2022 года желтый металл фактически служил в качестве средства обеспечения валюты на отечественных финансовых рынках. Скорее всего, это помогло ослабить опасения российской общественности относительно своих капиталов и сбережений, сделав режим строгого контроля за движением капитала более приемлемым, уменьшив при этом социальную напряженность.
3.1. Продажа золота на нетрадиционных рынках
Западные страны сделали все возможное, чтобы уменьшить стоимость российских золотых резервов (а это 140 млрд долларов США!). В феврале-марте 2022 года Россия была отрезана от традиционных рынков золота. Прежде всего, золото от ЦБ РФ не принималось на традиционных западных рынках по причине санкций, блокирующих операции с данным денежно-кредитным органом. Кроме того, Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (организация, осуществляющая надзор за глобальным внебиржевым рынком золота, на долю которого приходится 70% мирового объема торговли золотом) в начале марта 2022 года приостановила сертификацию крупнейших российских аффинажных заводов. Это стало серьезным ударом, поскольку большая часть российского золота, идущего на экспорт, до февраля 2022 года отправлялась именно в Лондон. Затем, в июне 2022 года, страны «Большой семерки» достигли соглашения о коллективном запрете на импорт российского золота, формально отказав России в доступе на западные рынки. Несмотря на барьеры, блокирующие доступ России к крупным биржам золота, официальные лица США публично высказывали свое беспокойство относительно того, что Россия может продать часть своих золотых резервов, используя вырученные средства для поддержки рубля и войск. На Западе знали, что Москва помогла Николасу Мадуро продать венесуэльское золото в Африке и на Ближнем Востоке в обход западных рынков. Известно, что продажи золота на таких «серых» рынках трудно отследить или заблокировать. Имеются некоторые косвенные данные, свидетельствующие о том, что Россия могла использовать свои связи с Объединенными Арабскими Эмиратами для реализации аналогичной схемы. Известно, что ОАЭ стали безопасной гаванью для богатых россиян, ищущих укрытия от западных санкций с 2022 года. В марте и апреле 2022 года Швейцария, где расположены 4 из 7 крупнейших аффинажных заводов в мире, сообщила о резком увеличении объема импорта золота из ОАЭ. Показатель за два месяца превысил 3 млрд долларов, что является 6-летним максимумом. В этом контексте одна швейцарская неправительственная организация опубликовала отчет, в котором было высказано предположение о том, что аффинажные заводы могли, ничего не зная об этом, покупать российское золото, которое было транспортировано через Дубай, чтобы скрыть его истинное происхождение. К сожалению, такие предположения невозможно подтвердить, поскольку нет никаких официальных данных об экспорте российского золота в ОАЭ. Однако такой сценарий все же очень похож на правду. Дубай и раньше функционировал как центр нелегальной продажи золота, в том числе, сыграв ключевую роль в реализации золотых резервов Венесуэлы, что помогло Мадуро пережить санкционный режим. Любые доходы, которые Россия могла получить посредством «серых» схем, могли быть использованы для стабилизации падающего рубля в марте 2022 года. Некоторые финансовые аналитики прямо заявляли, что незаконные продажи золота сыграли важную роль в обеспечении удивительной устойчивости рубля за указанный срок. Впоследствии Китай стал еще одним покупателем неаффинированного российского золота, то есть, оно было добыто на месторождениях, а не взято из хранилищ ЦБ РФ. В России есть коммерческие банки, являющиеся членами Шанхайской биржи золота, где устанавливается цена драгметалла и где он продается за юани. В июне и июле 2022 года объем экспорта драгметалла из России в Китай подскочил до 1,5 тонны за месяц по сравнению с 30-40 килограммами в месяц до конфликта.
Трудно определить, в какой степени Россия использовала свои огромные золотые резервы для защиты от первоначального воздействия санкций. ЦБ РФ прекратил обновлять данные по своим резервам с 2022 года, когда власти обозначили эту информацию как государственную тайну. Однако ясно, что, несмотря на попытки Запада заблокировать продажу российского золота, рынки для кремлевского золота остаются открытыми в «нейтральных» странах. Кроме того, финансовые выгоды для третьих стран от проведения подобных операций также стимулируют поддержание существования соответствующих рынков. Россия оказалась отрезанной от главного рынка золота, находящегося в Лондоне, где устанавливаются международные котировки драгметалла. В этих условиях, согласно оценкам экспертов, России приходится продавать золото со скидкой в объеме 20-30%. Покупатели этого золота, например, Китай или ОАЭ, могут затем скрыть источник происхождения золота, изменив внешний вид слитков или используя необработанный металл. Следовательно, золото можно перепродать на традиционных рынках по лондонскому курсу, что позволяет посреднику выручить неплохую прибыль.
3.2. Обвал рубля, контроль над движением капитала и золото
Российские золотые резервы помогли Кремлю еще в одном контексте. Золото ЦБ РФ де-факто функционировало в качестве средства обеспечения рубля как раз тогда, когда доверие к этой валюте достигло критически низкого показателя. Таким образом, золотые резервы, вероятно, смягчили удар от жесткой макроэкономической политики, которая была введена со стороны ЦБ после наложения новых санкций в начале 2022 года. Эти жесткие меры были быстро введены в действие опытным председателем ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной. Речь идет о решениях, направленных на то, чтобы прекратить падение рубля после введения западных санкций. В ЦБ РФ признавали, что эти меры отпугнут иностранных инвесторов и богатых россиян, которые в ответ обменяют свои рубли на доллары и евро, чтобы сохранить стоимость своих сбережений. Если бы так и произошло, то давление на рубль было бы слишком сильным, и тогда разразился бы самый настоящий валютный кризис. Чтобы предотвратить такие события, Набиуллина быстро сделала два важных шага: она подняла процентные ставки до невероятных 20% и ввела строгий режим контроля за движением капитала. Оба шага были направлены на то, чтобы запереть капитал внутри России и предотвратить стремительное бегство из рубля. Поэтому вскоре обменный курс рубля относительно доллара снова начал расти и остался на стабильном уровне. Однако, по мнению аналитиков, это уже был не настоящий обменный курс, поскольку без контроля над движением капитала стоимость рубля продолжала бы падать. Однако факт остается фактом: жесткие меры эффективно предотвратили повторение валютного коллапса в России образца 1998 года.
Продолжение следует…
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме! Спешите приобрести!
