Материал «Kitco».
Золото на протяжении тысячелетий служило в качестве средства сбережения, но по заявлениям представителей Лондонской ассоциации рынка драгметаллов, еще предстоит много сделать для того, чтобы превратить золото в ключевой финансовый актив в рамках глобального рынка.
После того как Ассоциация помогла банкам избежать кризиса финансирования в связи с принятием правил «Базель III», теперь ее деятельность сосредоточилась на том, чтобы физическое золото было признано в качестве высококачественного ликвидного актива.
В соответствии с Базельским соглашением, разработанным Банком международных расчетов, финансовые институты должны иметь в своем распоряжении высококачественные ликвидные активы для покрытия суммарного чистого оттока денежных средств в течение 30 дней при условии стрессового сценария.
Согласно правилам «Базель III», «чтобы соответствовать критериям высококачественных ликвидных активов, активы должны быть ликвидными на рынках в период стресса и, в идеале, должны быть пригодны для использования со стороны центральных банков».
На первый взгляд, золото подходит под эти критерии, однако представители Ассоциации заявили, что им не хватает данных, подтверждающих его ценность.
Сахила Мирза, исполнительный директор и главный юрисконсульт Ассоциации, заявила на пресс-брифинге в рамках Глобальной конференции по драгметаллам 2023 года, что инвесторы хорошо знают, как золото реагировало на такие периоды рыночного хаоса, как мировой финансовый кризис 2008 года и пандемия 2020 года, но при этом данный рынок фактически никогда не подвергался надлежащему стресс-тесту со стороны финансовых органов.
Мирза пояснила, что для признания золота высококачественным ликвидным активом необходимо повысить прозрачность ценообразования этого актива. В 2015 году Ассоциация установила фиксинг цен на желтый металл, публикуя два раза в день свою цену золота. Кроме того, Ассоциация создала ежедневный фиксинг цен на серебро, платину и палладий.
Рут Кроуэлл, исполнительный директор Ассоциации, отметила, что на рынке не хватает важнейшей информации, связанной с арендными и форвардными ставками.
Слитковые банки могут заработать на своих нераспределенных золотых депозитах, сдавая драгметалл в аренду ювелирам или другим конечным потребителям. При этом форвардные ставки устанавливают международную стандартную ставку обмена золота на доллары США.
Эти две ставки частично основывались на Лондонской межбанковской ставке предложения, или LIBOR. В начале этого года, после того как международные финансовые организации были признаны виновными в манипулировании ставкой LIBOR, ее перестали публиковать.
По словам Кроуэлла, одной из задач Ассоциации является создание нового базового уровня ставок: «По мере того, как процентные ставки снова начали расти, у клиентов появился спрос на лизинг, а также желание увидеть прозрачные цены. Я думаю, что проблема любого базового показателя цен заключается в том, что все хотят иметь хороший, надежный базовый показатель, на который можно положиться, но никто в идеале не хочет участвовать в его организации».
Проблемы, стоящие перед Ассоциацией, могут показаться довольно банальными, поскольку золото всегда считалось традиционным средством сбережения. Однако, по словам Кроуэлла, новая цель Ассоциации приведет к значительным последствиям, поскольку рынок продолжает расти.
В соответствии с правилами «Базель III» золото не считается полностью ликвидным активом, поэтому для любого финансового учреждения, владеющего нераспределенным металлом, устанавливается требование о 85%-ном обязательном стабильном финансировании. Поэтому организации должны держать больше денежных средств, чтобы их объем соответствовал объему золота для резервирования на случай неблагоприятного изменения цен.
Для сравнения, такие активы, как казначейские облигации США, считаются полностью ликвидными, с коэффициентом обязательного стабильного финансирования - 0%.
В конце 2021 года Банк Англии, в процессе внедрения правил «Базель III», специально оговорил, что слитковые банки могут не применять коэффициент обязательного стабильного финансирования для депозитов и клиринговой деятельности.
Однако в Ассоциации отметили, что это лишь один из сегментов рынка золота.
По словам Мирзы, решение Банка Англии стало большой победой для рынка золота и слитковых банков, но необходимо проделать еще серьезную работу: «Мы зашли так далеко, как только могли, в отношении коэффициента чистого стабильного финансирования. Теперь давайте вернемся к основной проблеме - признанию золота как высококачественного ликвидного актива».
Кроуэлл добавила, что, несмотря на то что клиринговая деятельность была освобождена от резервирования, что дало слитковым банкам «спасательный круг», последствия «Базель III» все еще ощущаются среди крупных институтов: «Больше всего страдают участники реального сектора экономики, а именно, люди, которые не могут позволить себе выйти из торговли драгметаллами, кроме как посредством сворачивания бизнеса».
***
Однако есть и другие предложения о монетаризации золота.
Четыре шага, необходимые для превращения золота в монетарный актив
По мнению Кита Вайнера, генерального директора компании «Monetary Metals» и президента Института золотого стандарта, этот процесс будет долгим, однако золото неизбежно будет признано в качестве мировой резервной валюты по причине нарастания проблем с задолженностью в мире.
Он считает, что даже если доллар США не потеряет статус мировой резервной валюты, то золото все равно станет привлекательной альтернативой на мировой арене.
Вайнер считает золото важным инструментом на мировых финансовых рынках, но для того, чтобы воплотить в жизнь его сценарий, потребуется время. По его словам, для достижения конечной цели рынку золота необходимо пройти четыре важных этапа.
«Золото может стать и станет монетарным активом, поскольку режим бумажной валюты, основанный на долларе США, терпит крах», - сказал он.
Замечания Вайнера следует воспринимать на фоне стремления Бразилии, России, Индии, Китая, ЮАР и других стран БРИКС создать единую валюту, способную конкурировать с долларом США на международных рынках. Однако, по словам Вайнера, роковой недостаток этого плана заключается в вопросе о том, какая валюта будет использоваться в качестве базиса этого нового режима.
Вот что сказал по этому поводу эксперт: «Это даже несколько смешно. Вместо четырех обвалившихся валют планируется использовать одну большую обвалившуюся валюту. У этих стран нет ничего общего, поэтому они ни за что не согласятся на единую валюту».
Вайнер добавил, что доллар США в ближайшее время не потеряет статус резервной валюты, поскольку, пока существует мир бумажных валют – это будет мир доллара.
Вайнер считает, что идея создания валюты БРИКС, обеспеченной золотом, также является весьма сомнительной, поскольку это приведет к дальнейшей девальвации валют стран БРИКС. Он отметил, что в трех странах-основательницах БРИКС действуют меры контроля за движением капитала в их валютах.
Хотя идея создания валюты, обеспеченной золотом, является несбыточной, Вайнер заявил, что страны, возглавляющие БРИКС, могут в конце концов устранить дисбаланс в торговле между собой с помощью золота, перевозя слитки туда и обратно между странами. Это первый шаг в реализации сценария Вайнера.
По мере того, как роль золота в международной торговле будет возрастать, следующим шагом, по мнению Вайнера, станет создание нейтрального хранилища для хранения глобальных резервов, которое облегчит цифровую торговлю и платежные переводы. Третьим шагом в монетизации золота станет финансиализация этих резервов, а четвертым - создание производных инструментов на основе этой финансиализации.
Далее он сказал следующее: «Я описал четыре шага, но их может стать еще больше, что приведет к усилению монетарной роли золота, но речь не идет о золотом стандарте, поскольку этот термин много чего подразумевает. Человечество все еще пытается найти бумажную валюту для решения своих финансовых проблем».
Компания Вайнера доказала, что драгметалл может быть успешным финансовым активом. Компания успешно запустила и погасила две золотые облигации в драгметалле.
Первая золотая облигация «Monetary Metals», выпущенная впервые за 87 лет в США, обеспечила доходность 13%.
По словам Вайнера, этот способ финансиализации золота будет расширяться по мере того, как золото становится все более важным мировым монетарным активом: «Мы доказали, что золото может быть монетарным активом, и теперь дело только за расширением этого масштаба».
