Материал «Metals Focus».
Цены на серебро, после относительно сдержанного начала года, устремились вверх в марте на фоне возросшего интереса инвесторов. Серебро подорожало на 16%, с 21,93 долларов в конце января, достигнув трехмесячного максимума в 25,44 долларов в середине марта. Ралли с тех пор утратило силу, но цены все еще держатся около отметки 25 долларов.
Значительная часть недавнего прироста инвестиций в серебро была вызвана резким повышением цен на золото. Резкое увеличение соотношения золота и серебра в начале 2024 года привлекло некоторых инвесторов-спекулянтов, сделавших ставку на то, что белый металл в конечном итоге отыграет утерянные позиции по отношению к золоту. Оживление в секторе цветных металлов, вызванное ростом цен на медь, похоже, распространилось и на другие промышленные товары. Технические индикаторы стали "бычьими", поэтому покупки серебра в рамках тренда также улучшились.
Тем не менее, недавнее ралли вышеуказанных металлов выглядит перерастянутым. Как подчеркивается в нашем недавно опубликованном квартальном прогнозе по серебру на 5 лет, в краткосрочной перспективе этот металл по-прежнему уязвим перед лицом фиксации прибыли. Неопределенность в отношении сроков и масштабов смягчения политики центральных банков, вероятно, сохранится и во II квартале 2024 года при высокой инфляции и устойчивой экономике США. Более того, растет риск того, что ФРС в ближайшей перспективе будет придерживаться несколько более агрессивного тона. Таким образом, эти факторы будут продолжать поддерживать укрепление доллара и доходности "казначеек". В отсутствие нового экономического катализатора некоторые спекулятивные инвесторы могут решить зафиксировать прибыль, что отразится как на серебре, так и на золоте.
Мы не считаем, что недавнее восстановление в секторе цветных металлов будет продолжительным. Рост цен на медь, похоже, был вызван спекуляциями на фоне возможного сокращения поставок, а не повышением доверия к китайской экономике. Ожидается, что даже благодаря различным мерам стимулирования вторая по величине экономика мира будет испытывать трудности с восстановлением темпов роста. В частности, металлоемкий сектор недвижимости все еще находится в состоянии затяжного спада.
Инвестиционная привлекательность драгоценных и промышленных металлов начинает ослабевать, поэтому значительная часть недавних спекулятивных длинных позиций на рынке серебра может быть ликвидирована. Между тем, учитывая, что ближайшие ценовые индикаторы становятся медвежьими, тактические инвесторы, вероятно, также будут открывать новые короткие позиции, создавая дальнейшее понижательное ценовое давление. Однако этот откат цен, скорее всего, будет временным и ограниченным, так как диапазон 21-22 доллара все еще обеспечивает хорошую ценовую поддержку.
Важно то, что заметный рост инвестиций в драгметаллы, как ожидается, наберет обороты во втором полугодии 2024 года, когда ФРС в конечном итоге начнет снижать процентные ставки. Отметим, что, несмотря на замедление роста инфляции в последнее время, ценовое давление, скорее всего, продолжит снижаться. Мы ожидаем, что во второй половине 2024 года ФРС подаст сигнал о дальнейшем и ускоренном смягчении в 2025 году. Последующее падение доходности "казначеек", особенно в реальном выражении, должно стать новым катализатором для улучшения настроений инвесторов.
Ожидается, что цена на золото достигнет новых исторических максимумов в конце года, поэтому спекулятивный приток инвестиций в серебро также будет расти, поскольку инвесторы стремятся покупать белый металл в качестве кредитного плеча по отношению к золоту. На самом деле, даже несмотря на недавнее повышение курса серебра, соотношение золота и серебра все еще остается высоким, и прогнозируемый откат цен на драгметаллы во втором квартале 2024 года может также привести к росту этого соотношения в ближайшие месяцы. Как только настроения в отношении драгметаллов станут более позитивными, это высокое соотношение может привлечь внимание некоторых инвесторов к серебру, поскольку они могут считать серебро все еще недооцененным.
