Материал Брюса Икемидзу, заместитель директора Японской ассоциации рынка драгметаллов.
До того как на мировом рынке золота лидером стал Китай, Япония была одним из крупнейших импортеров этого металла в мире. В 1980-1990-е гг. я занимался торговлей физическим золотом в одном из торговых домов, и в основном заведовал импортом физического золота из Австралии, Швейцарии, Лондона, ЮАР и других источников. Однако динамика этого бизнеса постепенно изменилась после введения налога на потребление и, что еще более важно, после лопнувшего японского экономического пузыря в 2000-х годах, в результате чего страна стала нетто-экспортером золота, что ознаменовало поворот на 180 градусов в нашем бизнесе.
За 14 лет моей работы в отделении одного токийского банка мы импортировали золото лишь однажды, но экспортировали его бесчисленное количество раз, в основном в Азию, а когда спрос в Азии ослабел, также и в Лондон. Налог на потребление, первоначально введенный в 1989 году в размере 3%, вырос до 5% в 1997 году, до 8% в 2014 году и, наконец, до 10% в 2019 году. Какое отношение это все имеет к инвестициям в золото? При покупке золота в Японии вам придется заплатить этот налог, но вы получите его обратно, когда продадите золото, поскольку налог должен платить тот, кто потребляет золото. Теоретически этот налог на потребление не должен оказывать негативного влияния на инвестиции в золото. Напротив, он имеет свои преимущества, поскольку вы можете получить 10% сверх цены продажи, независимо от того, заплатили ли вы при покупке 0%, 3%, 5%, 8% или 10% налога.
Однако этот налог на потребление оказал на японский рынок золота совершенно иное влияние. Мы в полной мере осознали его глубокое влияние на рынок лишь в начале 2000-х гг. В отличие от налогового режима для золота в других странах, таких как Гонконг, где нет никакого НДС на покупку золота, ввоз золота из Гонконга в Японию без таможенной декларации и продажа его здесь позволили бы вам добавить налог на потребление поверх цены, который сейчас составляет 10%. Прибыль в 10% на золото послужила стимулом для масштабной контрабанды как частными лицами, так и крупными преступными организациями. Возможность продажи золота по более высокой цене в иенах и контрабанда были двумя основными причинами экспорта золота в Японию, несмотря на наличие всего одного небольшого золотого рудника в стране, добывающего всего несколько тонн в год. В конце концов, японское правительство приняло строгие меры по борьбе с контрабандой золота на таможне и предписало предпринимателям не покупать золото, если они не могут доказать, что официально уплатили налог на потребление. Контрабанда до сих пор в той или иной степени сохраняется, но, по нашим оценкам, ее объемы сейчас меньше, чем в прошлом, и ее влияние на японский рынок золота уменьшается.
В настоящее время золото привлекает к себе больше внимания в Японии, чем когда-либо прежде. В 1971 году, когда президент США Никсон объявил об отрыве доллара от золота, курс драгметалла начал отходить от уровня в 35 долларов за тройскую унцию. Спустя 51 год курс золота достиг 2000 долларов за тройскую унцию, увеличившись по отношению к доллару США в 57 раз. На момент написания этой статьи курс золота в долларах США колеблется в районе 1980 долларов за тройскую унцию. Эта тенденция отражает естественный процесс, поскольку власти во всем мире свободно печатают бумажные деньги, а предложение золота ограничено.
По большому счету, то же самое можно сказать и о курсе золота в японских иенах. Однако золото в иенах пробило свой исторический максимум через 2 года после того, как это произошло с золотом в долларах США. В этом году курс золота в иенах несколько раз превышал исторический максимум, а цена на момент написания этой статьи достигла 9566 иен за грамм. В 1971 году золото в иенах стоило около 250 иен за грамм, поэтому драгметалл подорожал примерно в 38 раз.
В прошлом можно было наблюдать значительные распродажи золотых слитков и ювелирных изделий, когда цена подскакивала до 500 иен за грамм. В крупных розничных магазинах выстраивались длинные очереди из продавцов. При падении рынка наблюдалась обратная картина: люди выстраивались в очередь, чтобы купить золото.
Когда много лет назад я торговал на Токийской товарной бирже, то моя простая, но неизменно прибыльная торговая стратегия основывалась на том, что японские инвесторы склонны совершать выгодные сделки, в отличие от западных инвесторов, следящих за трендами. Когда в Лондоне и Нью-Йорке продавали золото, что приводило к падению цен, то японские инвесторы выходили на рынок, чтобы урвать выгодные предложения, и делали все наоборот, когда западные инвесторы покупали золото и цены на него росли.
В последние годы японские инвесторы, ожидающие снижения курса, уже не поступают так, как раньше, даже несмотря на то, что золото в иенах достигло невиданных ранее уровней. Естественно было бы ожидать всплеска продаж со стороны владельцев золота, но этого не происходит на фоне такого резкого роста цен. Например, более высокие цены всегда привлекали продавцов в крупные розничные магазины, но сейчас они сообщают, что продажи и покупки на их прилавках вполне сбалансированы.
Что касается золотых биржевых фондов, то их активы в США и Европе сокращались, однако, несмотря на исторически более высокие цены, японские золотые биржевые фонды постоянно увеличивают свои активы.
Новое отношение к золоту объясняется несколькими причинами:
Старшие поколения были основными покупателями золота в 1980-1990-х гг. и даже несколько лет назад. Однако сейчас старшее поколение уходит со сцены, продавая свое золото, а молодое поколение приходит на рынок.
Еще 10 лет назад более 90% участников моего инвестиционного семинара были пожилые мужчины и женщины. Особенно после пандемии большинство слушателей уже составляли гораздо более молодые люди - мужчины и женщины 20-30 лет. Эти молодые инвесторы не застали рынок, на котором цена на золото составляла около 1000 иен за грамм. Уровень цен прошлых лет, который мог бы удержать старых инвесторов от инвестиций при нынешней цене на золото, не имеет особого значения для молодого поколения.
В начале этого года курс японской иены составлял 131 иену за доллар, а затем снизился до 150 иен. По отношению к доллару США иена обесценилась примерно на 8,7%. В сочетании с инфляционным давлением японские инвесторы все больше опасаются хранить иены на своих банковских счетах. В то время как безопасность банковских вкладов всегда нравилась старшим поколениям, но теперь простое хранение банковских вкладов больше не является защитой от снижения стоимости иены. Все больше инвесторов считают золото средством защиты от инфляции и обесценивания иены. Объем инвестиций в золото продолжает расти, несмотря на повышение цен. Эта новая инвестиционная модель эффективно объясняет склонность японцев покупать золото, несмотря на исторически высокие цены.
Счет «NISA» («Ниппонский инвестиционный накопительный счет») был создан в 2014 году на основании английской модели частного сберегательного счета. Физические лица, использующие «NISA», освобождаются от уплаты 20,315% налога на торговую прибыль. Этот счет с лимитом в 1,2 миллиона иен и сроком действия 5 лет заканчивается в конце этого года. Новый счет «NISA», который начнет действовать в 2024 году, позволит частным лицам инвестировать до 18 млн иен без ограничения срока. Власти хотят перевести средства с бездействующих банковских депозитов в инвестиции. В прошлом многие люди воздерживались от открытия счетов в «NISA», считая лимит слишком маленьким. Я был одним из них. Однако новый лимит в 18 миллионов иен без ограничения по времени полностью меняет ситуацию. Все больше инвесторов открывают счета в «NISA», поскольку они могут одновременно хранить и 1,2 млн, и еще 18 млн йен, готовясь к расширению возможностей с 4 января 2024 года. Новые счета «NISA» будут включать четыре золотых, три платиновых, два серебряных, один палладиевый фонды, а также один фонд в виде корзины драгметаллов. В дополнение к физическим золотым изделиям мы, естественно, можем ожидать увеличения притока инвестиционных средств в драгметаллы от японских инвесторов. Фактически, эта тенденция уже наметилась в отношении золотых биржевых фондов, поскольку большинство новых инвестиций в них поступает с текущих счетов «NISA». Эта тенденция, вероятно, наберет обороты в следующем году, когда будет запущена новая программа «NISA» со значительно более широкими возможностями. В настоящее время рынок золота Японии переживает переход к новой модели.
