Американский доллар и связанные с ним активы теряют позиции в качестве резервных активов. Доля активов в других валютах и золоте при этом увеличивается. Это объясняется опасениями относительно стабильности и обесценивания доллара. Крупные торговые сделки заключаются не в долларах, а значит, другим странам понадобится меньше долларов в будущем. Отметим, что страны по всему миру уменьшали объем своих долларовых резервов на 1% в год за последние 7 лет. В большинстве случаев место бумажной валюты занималось золотом. Другие валюты также нестабильны, поэтому единственным способом защитить свое богатство является покупка желтого металла, то есть, делать то же самое, что и центральные банки мира.
Типичные долларовые резервные активы
К долларовым резервным активам относятся казначейские облигации США, корпоративные облигации, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью США или коммерческие ценные бумаги. В некоторых случаях, например, в секторе коммерческой недвижимости, возникают опасения относительно погашения. Ипотечные кредиты под недвижимость торговых центров и связанных с ними типов недвижимости, уже не пользуются доверием, поэтому многие из них потеряли 60% стоимости с момента их выдачи. Офисные здания в городских районах – еще один сектор, вызывающий беспокойство, поскольку сотрудники продолжают работать дистанционно из-за пандемии. Многие компании не хотят платить за офисные помещения, которые не используются, что затрудняет выплату собственникам ипотечной ссуды по этим зданиям. Эти риски часто перекладываются на держателей ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Некоторые страны вкладываются в недолларовые активы для уменьшения последствий санкций США. Санкции могут быть эффективным инструментом политики при точечном использовании против враждебных стран, но если их применять систематически, то последствия окажутся обоюдными. Многие соглашения о трансграничной торговле, которые раньше заключались в долларах, теперь рассчитываются посредством отечественным валютам или в золоте. Масштабы данной тенденции увеличивается. Даже в случае сокращения санкций, власти некоторых стран останутся скептически настроенными относительно США, ожидая их прессинга, поэтому будут и дальше предпочитать альтернативные доллару активы.
Последствия обесценивания доллара США
С погашением нет проблем у казначейских облигаций США или долговых обязательств, обеспеченных другими государствами. Однако при этом существует риск обесценивания доллара, полученного в счет погашения облигаций. Процентные ставки в США находятся на высоком уровне по сравнению с другими странами. Однако уровень реальных процентных ставок по-прежнему отрицательный относительно уровня инфляции. Другими словами, средства, полученные благодаря погашению облигаций, обладают меньшей покупательной способностью, чем средства, использованные для первоначальной покупки облигаций. Например, если страна покупает 5-летние казначейские облигации США на сумму 10 трлн долларов под 0,75%, то она может получить 10,3 млрд долларов за 5 лет по мере погашения облигаций. Между тем если стоимость сырья или промышленных товаров будет увеличиваться на 3% в год, то эта страна недополучит 1,2 млрд долларов.
За те же 5 лет спотовая цена на золото увеличится на 6,64% в год. Центральные банки, которые покупали золото вместо 5-летних казначейских облигаций США, заметят рост покупательной способности. Безусловно, желтый металл не всегда растет в цене, но в долгосрочной перспективе его покупательная способность все равно оказывается выше, чем у доллара. Вот почему многие страны увеличили свои золотые резервы, уменьшая при этом вложения в доллары. Практика увеличения золотых резервов также должна стать примером для всех тех людей, которые думают о своих сбережениях. Бумажные валюты следует конвертировать в драгметаллы для улучшения своей покупательной способности.
История показывает, что период расцвета долларовых активов пришелся на эпоху золотого стандарта. В 1960-1970-х гг. 85% мировых резервов хранилось в США, поэтому от последних зависели другие ведущие западные страны. В то время доллар считался «ничем не хуже золота». Однако уровень инфляции сильно вырос после отвязки доллара от золота. В результате произошло сильное обесценивание американской валюты, а объем владения мировыми резервами снизился с 85% до 59% к 1995 году. В США после периода укрепления доллара снова находилось более 70% мировых резервов, но к настоящему моменту этот показатель снова снизился до 59%. При текущем темпе снижения он упадет впервые со времен войны в Персидском заливе 1990 года ниже 50% в течение грядущего десятилетия.
Инфляция помогает золоту
Уровень инфляции в США начинает подниматься, а цены на сырьевые товары растут. Всех беспокоит обесценивание валют. Некоторые страны используют активы в других валютах, а не в долларе. Однако все валюты без обеспечения драгметаллами обесцениваются, поэтому их покупка основную проблему не решит. Другие ведущие страны осуществляют диверсификацию посредством покупки золота. Долларовых активов в резервах теперь стало меньше, причем их место занял драгметалл.
Золотые резервы
Россияне могут скептически относиться к совету о покупке золота по примеру центральных банков. Однако следует учесть, что за последние 7 лет объем официальных золотых резервов вырос с 10% до 15% совокупного объема мировых резервных активов. В России доля золота в совокупных национальных резервах составляет 23% и постепенно увеличивается. Так что тут есть о чем подумать.
Менеджеры по управлению активами и представители центральных банков сошлись во мнении
Даже менеджеры по управлению активами, которые обычно имеют дело с акциями, облигациями и денежными средствами, признают преимущества выделения для золота 7-15% портфеля. Алан Гринспен, бывший председатель ФРС, отвечая на вопрос о золоте на публичном форуме, однажды сказал: «Золото – валюта. Судя по всему, это ведущая валюта. Ни одна из бумажных валют, включая доллар, не может сравниться с драгметаллом». Возможно, пришло время прислушаться к этим словам.
