Рубль
Рубль вошел в тренд ослабления. Закрепление USD/RUB выше 72 мы рассматриваем как подтверждение среднесрочной тенденции к ослаблению рубля к первой цели 75. CNY/RUB, соответственно, идет к 11. Мы не исключаем продолжения ослабления и после достижения указанных уровней, так как оно логично с точки зрения обеспечения наполнения бюджета. В целом рубль полностью, хоть и с некоторым запозданием, отрабатывает наши осенние прогнозы.
Доллар
Финансовые рынки за пару недель «переварили» последние вводные от ФРС и американского рынка труда. Деривативы на процентную ставку вновь дают цель повышения ставки ФРС выше 5% на середину года, оптимизм в отношении снижения ставки к концу года сильно поубавился. Инфляция услуг в США остается высокой, а инфляция товаров перестает снижаться из-за стабилизации сырьевых цен. Ставки по коротким UST в очередной раз обновили максимумы, ставки по кредитным картам в США в среднем уже выше 20%. Приходит осознание того, что денежная политика ФРС останется жесткой, а деньги – дорогими дольше, чем ожидалось. Это стабилизировало доллар США на FOREX. В тоже время на доллар продолжает давить проблема потолка госдолга. Во-первых, пока Казначейство США лишено возможности занимать, и только тратит, долларовая ликвидность в системе находится на высоком уровне. Во-вторых, сама по себе проблема, и жесткие противоречия между республиканцами и демократами, сохраняют рыночные оценки риска дефолта по госдолгу на довольно высоком уровне, о чем сигнализирует рынок CDS. Эти факторы ограничивают возможности доллара к укреплению. Баланс факторов сформировал текущую реальность, в которой индекс доллара отскочил к сильному сопротивлению четь нижу 104, которое он не может преодолеть. Об это сопротивление он бился в 2016-м и в 2020-м годах, пробил его в прошлом году и в начале текущего года снова вернулся ниже. Развить восходящее движение с текущих уровней будет нелегко.
Полагаем, что баланс факторов поддержки и ослабления доллара стабилизирует индекс доллара в достаточно узком боковике с границами 101.4 – 103.8, в которых он будет торговаться до получения новых вводных. Новые вводные могут прийти с американского рынка труда, комментариев ФРС и мартовского заседания ФРС. В ближайшие пару недель мы не ждем резких движений.
Золото
Золото стабилизируется вместе с долларом, найдя поддержку в районе 1850 за тройскую унцию. Поддержка $1875 пробита вниз, что указывает на окончание среднесрочного импульса, который шел с осени прошлого года в район $1950. Ожидаем, что золото уйдет в среднесрочный боковик. Пробой обратно вверх $1875 укажет на развитие новой бычьей тенденции, пробой вниз $1820 укажет на развитие глубокой коррекции с возможным тестом района $1700. Мы считаем такое развитие событий менее вероятным. На наш взгляд, после периода стабилизации золото пойдет в рост даже при условии, что индекс доллара останется в боковом тренде. Драйвером роста будет сохраняющаяся на высоком уровне инфляция и высокие геополитические риски.
Серебро скорректировалось вместе с золотом, но чувствует себя слабее, что указывает на сохраняющиеся высокие рецессионные риски. Сейчас оно торгуется в районе $21.7 за тройскую унцию, что соответствует коррекции 61.8% от всей амплитуды роста с дна прошло осени до недавних максимумов. Наблюдаем, как будет идти борьба за этот уровень. Стабилизация около него укажет на сохранение силы рынка и возможность развития восходящего движения к новым локальным максимумам выше $24.5. Если уровень будет сдан, следующая поддержка найдется в диапазоне $20.7 – 21.0.
Нефть
Нефть Brent получила поддержку от решения России сократить добычу на 500 тыс барр/сут в качестве ответной меры на введенные против России последние санкционные ограничения. Котировки Brent вновь поднялись к $85 за баррель. Похоже, что диапазон $75-90 с нами надолго. Вверх цена может вырваться на росте геополитических рисков или дальнейших сокращений поставок из России, вниз может провалиться на дальнейшем развитии рецессионных тенденций, но в этом случае ОПЕК+ отреагирует общим сокращением добычи, так что мы не ждали бы глубокого падения нефти даже при негативном развитии ситуации с глобальным спросом.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
