Доллар
На прошлой неделе, в четверг вышли «шокирующие» данные по инфляции в США. Инфляция хуже ожиданий и продолжает расти. Вопреки установившейся в последние полгода традиции, когда инфляция выходила хуже ожиданий, доллар не отреагировал однозначным усилением на ожиданиях ужесточения денежной политики ФРС. В долговой рынок США уже заложено несколько подъемов ставок в текущем году, а доходность 10-летних UST добила до 2%. Рынок сомневается в способности ФРС быстро справиться с инфляцией, и FOREX вместо роста доллара отреагировал просто всплеском волатильности.
В пятницу, однако, на заголовках о планируемом вторжении России на Украину уже 15-16 февраля, начался риск-офф, что поддержало доллар. В итоге индекс доллара остался в среднесрочном растущем тренде, поднявшись обратно к сопротивлению в районе 96.5.
Дальнейшая краткосрочная динамика сейчас труднопредсказуема. Техническая картина, на наш взгляд, за то, что в индексе доллара должна сформироваться «конечная диагональ», в которой не хватает пока еще последнего максимума. Фундаментально же, в курс доллара уже заложено такое ужесточение денежной политики ФРС, что расти ему практически некуда. Любое изменение тональности в риторике ЕЦБ или Банка Японии может развернуть тренды на ослабление евро и йены. Допуская еще некоторый рост доллара в базовом сценарии, мы советовали бы сокращать по мере его роста позиции в нем. В целом, несмотря на всплеск волатильности, наши оценки не изменились за неделю: потенциал роста доллара ограничен, и скоро может начаться среднесрочная коррекция ко всему тому росту, который он проделал в течение последних 12-13 месяцев.
Драгметаллы
Золото резко усилилось на росте военных рисков, и пробило вверх «треугольник», к котором консолидировалось уже полтора года, и закрепилось выше $1850 за унцию. Вне зависимости о того, что дальше будет с военными рисками, среднесрочная техническая картина стала бычьей, и мы расцениваем это, как минимум, как резкое снижение рисков падения золота на возможном ужесточении денежной политики ведущими центробанками, как максимум – началась новая волна роста к новым историческим максимумам.
Нефть
Нефть также держится у максимумов, поддерживаемая военными рисками. Трейдеры боятся срывов поставок энергоносителей из России. Мы расцениваем премию за риск как неадекватно высокую, а вот риски скорого снятия санкций с Ирана, напротив, на наш взгляд, недооценены. Мы ожидаем начала коррекции Brent из района $95 за баррель, которая может быть глубокой. Цель $100 за баррель в среднесрочной перспективе, скорее не будет достигнута.
Рубль
Рубль мечется под воздействием новостного фона в достаточно широким диапазоне с грубыми границами 75 и 78 для пары USD/RUB. Поскольку напряженность остается высокой, метания еще некоторое время продолжатся, после чего волатильность начнет спадать. Высокая волатильность никак не повлияла на наш негативный взгляд на рубль, в свете, в первую очередь, того, что в среднесрочной перспективе на рубль негативно повлияет как ужесточение денежной политики ведущими центробанками, так и ожидаемое нами снижение цен на нефть. Мы советуем использовать попытки укрепления рубля на снижении военных рисков, для его продажи. Мы считаем уровни ниже 75 по USD/RUB привлекательными для формирования долгосрочных валютных позиций против рубля.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
