Серебро не зря называют «золотом для бедных». Курс серого металла движется с оглядкой на желтого собрата. При этом волатильность у серебра выше, чем у золота. Поэтому серый металл – «желтый металл на дрожжах».
Означает ли это, что падение его курса на 15% за прошлую неделю создало привлекательную возможность для покупки? От чего зависит динамика серебра?
Популярность драгметалла в этом году значительно выросла на фоне серьезных скачков его курса. Спрос увеличивается с прошлого лета. Например, объем серебряных авуаров клиентов крупнейшего зарубежного дилера «BullionVault» вырос на 110% с сентября 2019 года и теперь составляет 785 млн долларов. В то же время объемы золота увеличились на 67%, до 2,7 млрд долларов.
Что обусловило увеличение инвестиционного спроса?
Причина № 1. Спрос и предложение серебра
Серебро и золото исполняли роль денег на протяжении тысяч лет. В ХХ веке драгметаллам нашли другие сферы применения.
Центральные банки не нуждаются сегодня в серебре. В то же время на протяжении последнего десятилетия 12% мирового спроса на золото приходится именно на пополнение национальных резервов. 60% серебра используется в промышленности и только 10% золота идет на эти нужды. Остальные 40% серого металла потребляют ювелирная отрасль, а также инвесторы.
Ситуация с предложением у драгметаллов тоже разная. Две трети серебра добывается как побочный продукт производства других металлов, а именно золота или меди. Серебряный лом поступает в большинстве случаев из утилизированного промышленного оборудования и на него приходится 18% годового предложения. При этом у золота данный показатель равен 41%, но извлекается драгметалл в основном из переработки ювелирных изделий.
Таким образом, совокупное предложение серебра лишь опосредованно реагирует на изменение курса, в отличие от ситуации с золотом. Отметим, что от «дефицита» эти металлы не пострадают. Запасов слитков очень много.
2. Соотношение золото-серебро
При сравнении цен на оба драгметалла можно понять, что серебро постоянно дешевеет. Золото выросло в цене с 15 к 1 в Средние века до 50 к 1 в ХХ веке. В начале третьего тысячелетия этот показатель достиг 65 к 1.
Соотношение драгметаллов сильно поднялось, когда серый металл потерял львиную долю стоимости во времена Великой депрессии 1930-х гг. Потом он еще сильнее пострадал по причине снижения стоимости желтого собрата и доллара из-за прекращения золотого стандарта в 1970-х гг.
На данный момент для покупки 1 унции золота требуется 80 унций серебра. Этот показатель свидетельствует о расширении исторического тренда. Однако многие трейдеры полагают, что серый металл – недооцененный актив, учитывая долгосрочный средний показатель.
Соотношение достигло нового рекорда, превысив 125 пунктов после мартовского обвала цен на серебро. В этом смысле серый металл действительно слишком серьезно подешевел.
3. Волатильность серебра на 80% выше, чем у золота
Цены на драгметаллы, как правило, движутся в одном направлении, несмотря на фундаментальные различия между ними.
За последние 50 лет их котировки синхронно росли или понижались в 76,1% случаев в течение внутридневной торговли и в 75% случаев – торговли за год.
Следовательно, факторы, которые приводят к росту или понижению котировок золота, обычно воздействует и на рынок серебра. Больше всего влияет на них реальный уровень процентных ставок у наличных или облигаций. Когда деньги теряют покупательную способность из-за инфляции, то люди запасаются физическими драгметаллами. Золото и серебро были средствами сбережения на протяжении всей истории и во всех культурах.
Все дело в волатильности: когда курс золота растет или падает на 1%, серебро в среднем показывает динамику в 1,8%. Поэтому серый металл более нестабилен. Неудивительно, что хедж-фонды и другие спекулятивные трейдеры его не очень любят, особенно если делают ставку на его динамику посредством фьючерсных или опционных контрактов.
На прошлой неделе желтый металл испытал третье по величине падение в цене за последние 5 лет. При этом серебро в процентном отношении подешевело почти в 3 раза сильнее.
В феврале-марте серебро потеряло в цене 39,1% за месяц на фоне обвала фондовых рынков из-за пандемии. Значительное снижение реального уровня процентных ставок летом привело к резкому скачку вверх на 65,8% за один месяц, вплоть до 6 августа.
Поэтому стало невыгодно покупать серебряные монеты и небольшие слитки в Европе. Цена на них была неподъемной с учетом НДС вплоть до 20% и дилерской премией около 10%.
Причина № 4. В долгосрочной перспективе рынок серого металла является бычьим
Цены на серебро и золото росли в течение десятилетий перед резкими скачками в 1980 и 2011 гг. В первом случае основным фактором стала инфляция, а во втором – финансовый кризис. Однако именно спекулятивная торговля довела ралли до рекордных уровней.
Серебру с 2011 года не хватало фактора, который бы увеличил его привлекательность в глазах инвесторов. Ситуация изменилась весной 2020 года. Сначала серый металл подешевел из-за шока на фондовых рынках по причине коронакризиса. Впоследствии курс резко пошел вверх и достиг многолетних максимумов.
Идея возвращения к валютной системе, обеспеченной в той или иной мере драгметаллами, стала предметом широкой дискуссии, когда инфляционный кризис 1970-х гг. дошел до пика. О серебре тогда тоже говорили.
О сером металле снова вспомнили из-за опасений относительно инфляции в результате банковского кризиса начала 2000-х гг. Для преодоления его последствий был установлен режим нулевого уровня процентных ставок и беспредельного печатания денег посредством программ количественного смягчения. В конце 2010 года СМИ говорили о ведущей роли серого металла в фотоэлектрических элементах. В Пекине вынашивали планы о том, чтобы разместить на территории страны большое количество солнечных батарей для быстрого восстановления экономики после финансового кризиса.
В 2020 году центральные банки даже не думают сдерживать инфляцию, а власти надеются, что новые инфраструктурные проекты ускорят восстановление экономики после пандемии. Все сейчас уповают на технологию 5G (Китай снова впереди планеты всей в этом отношении): происходит массовое развертывание базовых станций, создание дополнительных хранилищ данных и производство новых устройств с поддержкой этого стандарта связи. Данные инициативы приведут к увеличению промышленного спроса на серебро, в особенности из отраслей электротехники и электроники.
В условиях коронакризиса золото стало, как и всегда в подобных случаях, главным средством сбережения. Стимулирующие меры центральных банков и властей приведут к повышению промышленного спроса на серебро при условии, если у них получится поддерживать промышленный рост, наряду с увеличением инфляции. Если не выйдет, то серебро будут покупать инвесторы, а в случае успеха – промышленники.
Советуем рассмотреть возможность инвестирования в серебряные инвестиционные монеты, жетоны и слитки, богатый ассортимент которых предлагает компания «Золотой монетный дом».
